第1个回答 2010-01-13
中小企业现状及融资难的问题
投资和融资是两个概念，投资是把资金给人家用而取得回报，融资是用人家的资金而付给人家回报。融资的目的，简单地说不外乎两方面
：一方面是维持企业的正常运行；另一方面是为扩大企业的经营。生产型企业融资目的，一是维持简单再生产，二是扩大再生产。所以，融资
大体上可分为两类，即短期融资和中长期融资。短期融资所依托的主要是货币市场，而中长期融资所依托的主要是资本市场。融资方式大体上
也可以分为两类：即负债融资和权益融资，也有人称为债权融资和股权融资。
民营中小企业在我国经济发展中起着越来越重要的作用，2003年全国登记的私营企业是300.55万户，注册资本是3.5万亿元，从业人员
4299万人，这还不包括个体工商户。这个注册资本已超过我国GDP的1/4，从业人员也已超过全国从业人员的1/5。
在这300多万户民营企业中，绝大多数都是中小企业。我认为，我国中小企业大体可以分为四种类型:
第一种类型是配套型。这种企业主要为大企业配套生产零部件及辅助产品，在日本有很多这类中小企业，其大企业客户比较稳定，主要需
中长期融资。
第二种大型是拾遗补缺型。这种企业的特点是做的东西市场不大，但又有需求。企业产品卖出去后，回款往往比较慢，有融资补充流动资
金不足的需要。
第三种类型是创新发展型。由于这种企业发展要经历初创、开拓、成长、成熟四个阶段，经历时间较长，所以多有融资需求，且主要是中
长期融资。
第四种类型是集群型。就是在一个地方集中了许多生产同类产品的中小企业，有人称之为块状经济，这是中国民营经济发展过程中的--个
特色。集群型企业的关键问题是要创立自已的品牌，这类型企业的融资需求是以短期为主，有的也需要中长期融资。
上述四种类型中小企业的融资需求是不一样的，但确实面临着融资比较困难这样一个处境。它们的融资难的问题，主要表现在两个万面:
第一，获得的信贷支持较少。现在银行对民营中小企业的贷款，总体上来说是少于它在国民经济中所占的份额，另外对中小企业总的拒贷
率也比较高。
第二，直接融资渠道太窄。根据调查，我国中小企业融资98.7%来自银行贷款，自接融资只占1.3%。
为什么中小企业融资困难？从银行贷款业务的角度看，一是风险大，二是成本高。
风险大主要体现在：
1、中小企业产品的市场变化快，风险比较大；
2、中小企业风险灼承担能力比较差。一旦资金周转不灵，就会还不上款；
3、一般民营中小企业缺乏抵押或者担保；
4、民营中小企业经营的透明度比较低，有的财务报表不规范，弄不清楚它内部的真实情况，银行不放心；
5、信用缺乏。虽然我国还没有信用评级制度，银行通常认为民营中小企业的信用比较差，得到授信就少而又少；
6、在银行信贷员心目中，贷款给民营中小企业还有一个政治责任大的问题。
贷款给民营中小企业成本高的原因在于:
1、民营企业需要的贷款量相对少，交易成本就高，而贷给大企业一大笔贷款就省事得多；
2、小企业地域上比较分散，银行信贷员要跑到企业去了解情况的成本高；
3、民营企业财务人员的素质泪对比较低，有的甚至不知怎么办手续，银行信贷员还要加以辅导，成本目然高了。
“十五大”已经明确，非公有制经济是社会主义市场经济的重要组成部分，“十六大”又进一步明确了非公有制经济人士是中国特色社会
主义的建设者。在2003年颁布实施的《中华人民共和国中小企业促进法》中，对中小企业融资问题已有明确舰定。最近，国务院又召开了座谈
会，支持非公有制经济发展。在融资方面总的精神是，保障民营企业在融资、税收、土地使用和对外贸易等方面与其他所有制企业享受同等待
遇，探索建立适应非公有制经济和中小企业发展所需要的融资机制。大家既要看到当前的困难，也要看到党中央、国务院对中小企业融资问题
的重视，特别是对民营中小企业融资问题的重视，正在采取一系列的措施逐步解决。
融资成本
融资是要有成本的。要了解融资的成本，首先要了解金钱的时间价值。简单地说，就是今天的一块钱要比明天的一块钱值钱。
用什么来衡量金钱的时间价值呢？现在通用的是利率。利率就是衡量金钱的时间价值的标准，是融资要付出的最低成本。怎么来确定利率
？就是说，怎么来确定融资的最低成本?这要靠利率市场化。真正实现利率市场化，一要由市场的手段来确定基准利率;二要根据贷款的对象来
确定附加的风险贴水或风险折扣。
基准利率不能用行政的手段来确定，而要通过市场机制来确定。办法大概有两种:一种办法是以同业拆借利率为基准，例如国际通用的
LIBOR(伦敦同业银行拆借利率)就成为一些国家的中央银行货币政策的指标利率。国内有人提出用全国银行间同业拆借利率 (CHIBOR）作为基
准利率，但是我国的同业拆借、特别是隔夜拆借这类业务还不够成熟。另一种意见，就是发行3-6个月的短期国债，由银行竞购，用通过竞购
形成的利率作为基准利率，我认为这种办法比较好。但需要考虑发行短期国债。
利率完全固定是不合理的，因为利率应该按照贷款的风险，以及交易成本来确定。如果贷款的风险较高，相应利率也应高些，这样才能对
风险给以补偿。如果银行对有不同风险的贷款都收一样的利率，那就会使风险和收益不对称。为此就需要根据贷款对象的情况给以风险贴水或
风险折扣。
融资风险
对于融资方看来，由于各种风险的存在，就有可能造成不能及时还本付息，从而会丧失信用并承担责任。风险和回报之间存在一个对称的
规律，若想取得高回报，就要冒较高的风险。衡量风险常用的方法有三种。第一种是极差，即最大值和最小值之间的差。差值越大，风险就越
大。第二种是方差，就是各个实际值与平均值之差的平方和除以实际值的数目。第三种是单边的平均差。“均方差”的意思是不管实际值与平
均值之差是正还是负，把它们平方后再平均，从而将正负偏差都算作风险，这与风险本身的定义不完全一样。有人认为，出现正的偏差并没有
坏处。比如收益率原来预期是10%，而实际是15%，尽管与原预期值有差距，但因为它是正的，故不应当认为是风险。如果用“均万差”的话，
将正偏差也算作风险，就不尽合理。但也有人认为，正偏差的出现意味着资源的投入过量，造成资源的浪费，因此也应当看成是一种风险。
风险的承受能力，是指在一定的概率及“正常”的运气下保障安全的能力。这里需要注意一定的概率和“正常”的运气这两个前提。因为
在一般情况下，人们往往倾向于高估自己的风险承受能力。企业的经营者往往会对自已的风险承受能力估计不足。这主要源于两种情况：一种
就是不够科学，一种是头脑发热。例如，对于投资均为l00万元、风险均为80%、成功后的收益均为500万元的项目，由于其风险与回报是对称
的，故人们通常误认为只要有500万元投入5个项目，有一个项目成功就可以承受风险。但是根据“冒险者破产法则”计算，如果只用500万元
投入，则只有67%的把握在5个项目中至少有一项获得成功。如果想有95%的把握应至少有一个项目获得成功，则需要用1400万元投入14个项目
。由此可见，在这种情况下，只有500万元是远远不足以承受风险的。
降低信用风险主要靠抵押和担保，担保对中小企业融资是一个非常主要的手段。担保有两种主要形式:即互助担保和担保公司担保。目前
在农村信贷中实行的联户担保就是互助担保的一个例子，例如由五家农户相互担保，共同承担责任。《中华人民共和国中小企业促进法》也鼓
励中小企业依法开展多种形式的互助性融资担保。据不完全统计，到2003年6月底，全国已经设立了各类中小企业信用担保机构966家，共筹集
担保资金287亿元，累计受保企业大约5万户，累计担保总额1180亿元，全国平均担保率大概是1:4，这5万户受保企业新增销售收入118亿元，
新增利税102亿元。也就是说，对企业发展确实起到了促进作用。
债务融资
目前债务融资主要有几种方式:
一是何银行贷款。银行根据情况在利率市场化情况下确定贷款利率。
二是发行企业债券。企业发行债券融资在国外很发达，在我国目前还不是很发达。
三是发行可转换债券。可转换债券实际上是企业债券的一种特殊形式，债券持有人可以在一定的期间后，将某一企业的债券按一定的价格
或比率转换成该企业的股票。
四是杠杆收购。杠杆收购 (LBO)之中包括管理者收购 (MBO)，是靠向投资银行惜钱收购企业股权，改变企业的股权结构。
五是向私人借贷。
权益融资
所谓权益融资，就是用所有者的权益来交换资金。最通常用的就是股权转让。股权转让有协仪转让、产权交易、风险投资等万式。产权交
易有一个合理定价的问题，包括合理评价企业的无形资产、有形资产和未来价值。风险投资是一种长期的投资，特别是创新型企业要靠引入风
险投资解决融资问题。
第二种权益融资就是增资扩股。
第三种权益融资就是上市。我主张中国的二板市场分三步走:第一步是设立中小企业板块；第二步就要降低门槛，扩大板块；第三步就是
将这个板块独立，成为一个二板市场。
第四种权益融资是银行承兑票据和商业票据贴现。
典当是一种特殊的权益融资，即在一定的期间内可以用资金将权益赎回。
政策优惠
政策优惠主要有五个方面:一是补贴。政府对民营企业、中小企业的补贴，通常是补贴到企业的培训方面。二是贴息。三是减免税。四是
提供担保。如，政府出资与民间资金结合成立担保公司。五是政策性保险，目前主要应当对农业灾害和对在国外经营的企业提供。
此外，政府还应当任以下四个方面作出努力:
第一，尽快建立起有效的中小企业融资体系。
第二，加强中小企业的信用体系建设。
第三，发展社区性的民营银行和组织。
第四，积极营造有利于中小企业融资的政策环境。
希望我国的民营中小企业能够不断增强自身素质，提高信誉，能够通过各种方式解决企业生存和发展所需要的资金问题。
2004年9月20日
注：作者系全国人民代表大会常务委员会副委员长