第1个回答 2011-05-13
我国通货膨胀现象分析
● 朱鸿粟
（南京师范大学商学院，江苏南京）
·理论探讨·
通货膨胀是指流通中的货币量超过实际所需的
货币量而引起社会商品和劳务的一般物价水平持续
上涨的现象。在不兑现的纸币本位制下，纸币只是一
种货币符号，本身没有价值，一旦货币供给量超过了
实际需求量，通货膨胀便发生了。按照通货膨胀的成
因，可将其分为需求拉上型通货膨胀、成本推动型通
货膨胀、结构型通货膨胀、货币型通货膨胀等。但是，
正如弗里德曼所言，通货膨胀无论何时何地发生，它
都是一种货币现象。
一、我国通货膨胀的现状
就我国目前的情况来说，自美国金融危机后，我
国经济变冷，货币需求减少，投放出来的货币一部分
被“冰冻”了起来，人们更愿意持有现金，流动性就从
泛滥转变为紧张。正如2008 年初，我国还在担忧流
动性过剩和抑制通货膨胀的问题， 而2008 年末，许
多流动性忽然消失， 货币政策由从紧变为宽松。根
据央行发布的《2009 年12 月金融统计数据报告》显
示，2009 年全年人民币各项贷款增加9.59 万亿元，
同比多增4.69 万亿元。尽管信贷增长很快，但是大
部分的货币信贷仍然滞留在金融体系和政府的投融
资机构中， 农民和中小企业的融资相当困难。而股
市、房地产等资产的价格上涨恰恰印证了流动性滞
留严重的问题， 只有政府和大企业的大项目能够获
得融资，实体经济依然缺乏流动性。从2010 年1 月
21 日国家统计局公布的数据来看，2009 年国内生产
总值335353 亿元， 按可比价格计算， 比上年增长
8.7%， 增速比上年回落0.9 个百分点。分季度看，
2009 年一季度增长6.2%，二季度增长7.9%，三季度
增长9.1%，四季度增长10.7%。
根据国家统计局局长马建堂的介绍，2009 年
12 月CPI 同比上涨了1.9%， 主要是食品上涨了
5.3%，拉动了CPI 上涨1.74 个百分点，第二个重要
因素是居住，包括住房在内的居住。去年12 月居住
支出价格上涨1.5%，拉动CPI 上涨0.21 个百分点，
这两项加在一起就是1.95。而12 月份PPI 同比上
涨1.7%，主要原因一个是采掘工业品，包括煤、铁矿
石、其它有色金属矿等，同比上涨17.6%，对1.7 的
PPI 上涨贡献了0.9 个百分点。二是原料，钢材、水
泥、十大有色产品，当月上涨了3.6%，对PPI 的贡献
是0.7，加在一起是1.6 个百分点，已经接近总的上
涨1.7 了。上半年7.37 万亿、全年9.59 万亿的信贷
有力地支撑了实体经济的反弹，但也带来了楼市的
虚高，这无疑会引起人们对未来发生严重通胀通货
膨胀的担忧。
此外，次贷危机后国际资本市场的调整有可能
使中国面对更多的热钱冲击和资产泡沫化风险。为
［作者简介］朱鸿粟（1989-），女，南京师范大学商学院。
［关键词］通货膨胀；货币供给；货币政策
［摘要］自不兑现的纸币本位制形成以来，通货膨胀一直是各国经济发
展过程中面临的共同问题。由于国际货币体系的矛盾，美国错误判断全球化
形势，过快扩张信用，造成全球供需失衡，物价上涨，通货膨胀。2007 年华尔
街金融风暴席卷整个国际金融市场，世界经济出现明显下滑，我国也无法独
善其身。在国内一些因素的共同作用下，通货膨胀的压力有所上升，中央将维
持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务。
［ 文献标识码］A ［文章编号］1009-0061（2010）07-0139-03
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防止因实体经济流动性滞存引起的资产泡沫转化为
银行体系风险，应主要在信贷结构上做文章，创新金
融机制，激活实体经济。在宽松的货币政策下，可贷
资金大大增加，银行贷款能力大为提升，而且也能提
高银行的积极性。但机制陈旧，管道不足，使信贷资
金供应与信贷资金需求之间错位， 这也客观上加重
了流动性滞存，加剧了货币状态的黏性，从而出现了
一边是海水、一边是火焰的奇观：实体经济领域资金
紧张，而虚拟经济领域资金充裕；商品价格负增长，
而资产价格快速上涨。
二、我国通货膨胀的成因
目前， 发生在我国的通货膨胀是一种混合型的
通货膨胀，其原因是多方面的，既有长期因素，又有
短期因素；既有国内原因，又有国际影响，主要可以
从以下几方面加以解释：
1、我国的通货膨胀从本质上来说也是一种货币
现象。我国的通货膨胀是由货币供给量过多引起的，
但并非过多的货币同时以同等的幅度流向社会的各
个部门，而是先流向强势部门，由这些部门的投资和
消费拉动相关产品的价格上涨， 从而引起关联行业
的产品价格上涨，收入增加，相应地其投资和消费增
加， 再推动这些行业或产业链上的上下游产品的价
格上涨。最后，价格上涨的效应由最初的几个强势部
门延伸到整个国民经济的各个部门， 当最弱势的经
济部门、产业和终端产品，如农产品、食品及日用消
费品，它们的商品和价格上涨的时候，全面的通货膨
胀也就显现了。目前，西南五省区旱情的继续蔓延引
发粮价局部上涨现象， 粮价不稳会带来新的通胀压
力。
2、投资增长过快。我国经济多年来保持着较高
的增长率，投资对经济增长的贡献是显而易见的，但
过快的投资又会促使经济过热， 形成通货膨胀的压
力。为应对全球金融危机，实现经济平稳较快发展的
目标， 我国实施了4 万亿投资计划和一系列区域振
兴规划， 大量的基础设施建设形成了大量的投资需
求， 较高的储蓄率和较低的利率造成投资的信贷冲
动， 大量的信贷投放使投资项目低成本扩张。投资
创造需求，一方面刺激信贷扩张，增加流通中的货币
量；一方面引发投资品、基础原材料和生产资料价格
的上涨，最终形成投资对通货膨胀的拉动。
3、我国的贸易顺差持续扩大。近年来，以我国为
代表的亚洲国家和一些新兴国家实行的是出口导向
的增长模式， 为了扶植出口行业， 促进本国经济增
长，实行赶超战略，他们都不同程度地采取了相对固
定的汇率制度，或者是盯住美元的汇率制度。我国贸
易顺差持续扩大，并保持着较高的年增长率，增大
人民币升值压力，使得热钱大量涌入，加上我国实
现结售汇制，并以稳定汇率为目标，使得中央银行
不得不被动大量收购外汇，大量的外汇储备形成了
大量的人民币占款， 进而增加央行基础货币的投
放，由于货币的乘数作用，造成市场流动性增加甚
至过剩。从而对资产价格和商品价格上涨形成较大
助推作用。
4、国际能源价格上涨。我国是重要的石油消费
国和进口国，对国际市场的依赖度较大，目前已达
到51.3%（国家能源局2010 年1 月公布的数据），且
还有着进一步上升的趋势，伴随着金融危机影响的
减弱，国际原油、金属、铁矿石等大宗商品价格重新
进入上升通道， 我国又面临输入性通货膨胀的压
力。进口油价的上涨必然会增加原油、成品油的使
用成本，带动煤炭、天然气等价格上涨，并导致其下
游化工产品成本的上升，增加成本推动型通货膨胀
压力。在目前固定资产投资规模和增幅较大的情况
下，这种原材料、燃料价格的上涨更容易推动整个
价格水平的上升。
5、美元作为国际结算货币的影响。当前，世界
经济体系特别是国际货币体系结构失衡。一方面，
以“金砖四国”为代表的新兴国家经济高速发展，已
从根本上改变了世界经济版图。在这轮全球经济增
长中，我国、印度等亚洲国家和新兴国家起了主要
推动作用，从2000 年到2007 年亚洲经济平均增长
8%， 世界其他地区才增长3%， 前者是后者的2.7
倍。但是，世界经济体系并没有做出相应的变化，潜
藏着矛盾。另一方面，美元作为主要的国际结算货
币， 它在储备货币中所占的比重与其国力严重不
符，发达国家币值（如英镑、欧元、日元）存在高估的
现象。而美国政府利用国际货币体系的矛盾和亚洲
国家、新兴国家的经济结构没有调整好之前的空
挡，采取扩张性的货币政策，降低利息，扩大信用，
使房价的泡沫越吹越大，而房产增值的财富效应又
进一步推动了消费，从而刺激了经济的增长。但在
这一过程中，美国通过发行美元，增加美元供给来
刺激经济增长，最终暴露了物价问题，还引发了华
尔街金融危机。作为世界主要的国际结算货币，美
元的影响自然波及到了全球经济，更不用说是我国
了。
6、美国次贷危机的影响：一方面，次贷危机发
生后，大量投资于美国市场的资金为了避险和寻求
更高的收益而转向其他市场，中国无疑是较好的选
择之一。面对大量的国际资本，甚至是投机的“热
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钱”的流入，中央银行为了维护金融市场的稳定，不
得不投放更多的基础货币，从而导致“银根的放松”。
另一方面， 次贷危机引发的美元贬值将进一步推动
全球能源和初级产品的价格上涨， 造成生产成本普
遍上扬、工业品出厂价格指数上涨、并最终带动居民
消费价格指数的上涨，进一步恶化通货膨胀。
三、我国应对通货膨胀的措施建议
由于我国通货膨胀的原因是复杂的、多方面的，
因而治理通货膨胀的措施也应从不同的方面着手。
1、货币政策。由于通货膨胀是一种货币现象，那
么实施货币政策是遏制通货膨胀的有效手段之一。
央行通过灵活运用公开市场操作、法定存款准备金
率、利率和再贴现率等多种货币政策工具，引导货币
信贷总量适度增长，保持银行体系流动性合理充裕，
努力做到信贷资金相对均衡投放。例如，2007 年12
月中央将防止经济由偏快向过热转化， 防止物价由
结构上涨转化为全面上涨为宏观调控的主要目标，
而2008 年7 月， 却提出要把保持经济平稳较快发
展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务。
2008 年9 月，为抵御国际经济环境对我国的不利影
响,我国的货币政策出现了方向性的转变,11 月国家
明确提出采取“适度宽松的货币政策”，通过增加货
币供给和放松信贷来拉动内需，刺激消费和投资。从
2008 年9 月至年底,已连续4 次降低存款基准利率,
一年期存款利率降至2. 25%; 连续5 次降低贷款基
准利率,一年期贷款利率降至5. 31%;连续4 次降低
存款准备金率, 大型存款类金融机构存款准备金率
降至15. 5%。
2、遏制盲目投资。首先，要对一些行业和地区的
盲目投资行为采取经济的、法律的乃至行政的手段
加以限制，避免重复建设，杜绝高能耗、高污染等项
目的上马，减少投资领域的浪费，优化投资结构，使
投资符合国家发展战略， 符合新经济发展的产业导
向；其次，加强和改进信贷管理, 人民银行要按照国
家产业政策要求加强“窗口”指导,控制流动性； 商
业银行要增强风险意识, 强化信贷审核， 保持适度
均衡的信贷供给;最后，对不符合国家产业政策的行
业制定限制性政策,实行关停并转，使资金流向关乎
国计民生、符合国家发展战略的新兴产业。
3、保持适度的贸易顺差。一方面，优化出口产品
结构，由劳动密集型、资源消耗型产品向创新型、科
技型转变，2007 年7 月1 日开始政府实行了新的出
口退税政策, 553 项“高能源、高污染、资源性”产品
的出口退税被取消, 2 268 项容易引起贸易摩擦的
商品的出口退税率将进一步降低。主要的目的是为
了进一步抑制外贸出口的过快增长, 减少外汇储备,
缓解我国外贸顺差过大带来的投放货币过多的压
力, 从而控制货币供应的增长速度，同时，减少出口
产品对能源、劳动力、资源和生产资料的消耗，释放
通胀压力; 另一方面,根据国内经济发展的需要, 适
当扩大对国内紧缺农产品、资源类产品和高新技术
产品的进口, 加强与他们的合作， 采取鼓励进口措
施, 如适当降低部分产品的进口关税, 清理进口非
关税壁垒, 扩大对重要原材料、先进技术和设备等
的进口。
4、改变经济增长方式。长期以来，我国实行的
是一种以高投入、高消耗、高污染为特征的粗放型、
外延型、扩张型的经济增长方式，在推动经济发展
的同时带来了资源和原材料的极大的浪费。我国是
能源、资源性产品的消费大国，能源利用率极低，只
有33%左右，单位GDP 能耗“十一五”以来虽有降
低，但仍处在较高水平，转变经济增长方式，优化经
济结构，实行节能减排，发展低碳经济，向集约型、
内涵型经济增长方式转变已刻不容缓，使经济结构
发生积极变化，符合资源节约型、环境友好型社会
的发展要求，实现经济增长方式有数量型向质量型
转变，使经济可持续健康发展。
5、优化能源结构。（1）增加石油自给能力,逐步
摆脱对进口的依赖。原油需求对外依存度的提高,给
我国石油安全带来很大压力。我国应该从战略的高
度,采取降低石油对进口依赖的一整套措施,如建立
完善现代石油储备制度、改革国内油价体系、提高
石油利用效率，正确地引导消费，打破国内石油市
场存在的垄断。（2）是发展石油替代品，形成多元化
的呈低碳的能源层次格局，大幅提升新能源、可再
生能源等二次能源的使用比例。
6、外汇政策。提高汇率的灵活性，人民币兑美
元汇率波动区间的日波动幅度可以逐渐放宽到上
下0. 8%到1%的范围， 这样将加大投机资金的风
险,使投机动力减少。另外，外汇储备持有主体可向
多元化方向发展，将原先集中由央行持有并形成官
方外汇储备的格局,转变为货币当局形成“官方外汇
储备”、其他政府机构形成“其他官方外汇资产”、企
业和居民形成“非官方外汇资产”共同持有的格局。
通过限定货币当局购买并持有的外汇储备规模,有
效地隔断外汇资产过快增长对我国货币供应的单
方面压力。
7、控制热钱流入与货币的过量投放。首先，要
改变人民币现行汇率升值策略， 打消投资者的人民
币单边升值预期，同时要掌握热钱进入渠道，有效