说到中国股市暴跌，恐怕不得不说到当前经济基本面所发生的情况。首先，要从外围市场说起。从去年十月份以来，美国次级债危机不断蔓延，其国内房地产市场持续下跌，受此影响，美国股市应声下跌。我们知道，美国是一个消费主导型国家，其国内消费对经济的贡献度超过70%，而美国又是一个储蓄率极低的国家。因此，美国的消费大部分是通过资本市场来进行的借贷式消费，也正如史蒂芬·罗奇所说的，美国的消费是由资本市场决定的，而不像一般国家那样由储蓄决定。美国经济的衰退，对中国经济产生的影响不容忽视：第一，美国作为中国第二大出口市场，其经济衰退对我国出口产生很大的影响，而出口对我国经济的贡献到也在22%左右，对GDP拉动作用明显。第二，美国次级债危机牵一发而动全身，欧盟、日本等大型经济体也深受其害，从目前看来，这两个区域的经济出现衰退的可能性很大，尤其是欧盟的衰退无疑对我国出口来说是雪上加霜。从这两个方面来看，美国市场的衰退所带来的影响远比当初想象的要大得多。另外，由于美元的贬值，导致了全球大宗商品尤其是石油等能源、资源性产品的暴涨，而我国目前正处于重化工阶段，需要大量的能源、资源性产品，因此，国际大宗商品的暴涨大大提高了我国的工业成本，给企业未来的经营业绩带来了阴影。从这三方面来看，所谓的“脱钩理论”恐怕难以站得住脚，另外，经过全球化的洗礼，中国很难象97年亚洲金融危机那样独善其身了。
其次，从国内自身来看，由于外围市场的恶化、人民币持续升值以及成本的上升等多重因素影响，出口企业出现了局部倒闭的现象；同时，通货膨胀高位运行、房地产市场低迷以及货币从紧带来的紧缩效应，使得企业资金琏出现紧张，投资者信心受挫，再加上国家宏观调控目前处于十字路口，政策的不确定性也会加剧投资者的持币观望，这也就是为什么前段时间出现了大量资金回流银行系统的原因。由于信心的缺失导致资金的离场，使得这个原本资金推动型股市失血后出现下挫。
再次，此次股市的下挫同时也是“增长疲劳”所致，自从股权分置改革以来，股票市场出现了新一轮的高涨行情，其中在2007年，上证指数就从年初的2700多点上涨到最高6124点，涨幅超过120%。这阶段的股市高涨行情与经济高速增长有着密切的关系，但同时也存在着大量泡沫成分。因此，此次股市的下挫是泡沫的破裂导致的股市理性回归，但是不能视为股市暴跌的主因，毕竟跌幅接近60%，这已经大大超过了泡沫部分。
笔者认为，基本面的不确定以及泡沫的破裂是导致股市下跌的直接原因，但是更深层次的原因还是中国股市的市场机制缺失，正是股市市场机制的不健全造就了股市大起大落的惯性。股权分置改革后之所以导致了高涨行情，这是因为，投资者对股市制度上的改进增强了信心，而并非是因为上市公司出现了质的飞跃，可想而知，股指在短短的两年内出现120%的涨幅，而在这短短的两年内要使上市公司出现质的飞跃肯定是不可能的。所以说，投资者的进场是基于良好的经济基本面并且对监管层治理股市、建设健全股市机制的看好，往往这种心理是最具有煽动性的，这也是为什么会出现去年股市高涨行情的原因，但同时这种心理又是最脆弱的，如果监管层治理股市的决心和力度没有向着预期的方向发展，那么这种看涨的心理就会立刻变成观望甚至是看跌。回顾过去的几年，不可否认的是中国股市的治理取得了一定的成就，尤其是股权分置改革以后，这种同股不同权、同股不同价的现象基本消除，一股独大的局面有所改变、上市公司也开始给中小股民发放股利。但同时，“内幕交易、操纵股价、上市公司高官违规披露信息、上市公司高官违规交易、财务造假、证券公司等市场服务机构防火墙制度缺失”等等现象愈演愈烈、屡禁不止，同时，上市公司恶意圈钱，把股市当成提款机，根本不把投资者的利益放在眼里又是家常便饭。如果说在起初投资者还对监管层的治理存在希望的话，那么长此以往恐怕这种希望就变成了失望甚至是绝望，最终，投资者只能“用脚投票”。因此，笔者建议与其花费精力去寻思短期方面的原因，还不如静下心来冷静思考，制定一个股市长远的发展规划，加快股市立法进度、加强执法力度、提高违法成本，而不仅仅是通过口头号召这种“狼来了”的游戏来继续煽动投资者。
参考资料：http://finance.ifeng.com/zq/zqyw/200808/0820_923_734347.shtml