“滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄。是非成败转头空。”此句甚为豪迈、悲壮，其中有大英雄功成名就后的失落、孤独感，又含高山隐士对名利的澹泊、轻视。临江豪迈的英世伟业的消逝，像滚滚长江一样，汹涌东逝，不可拒，空留伟业。历史给人的感受是浓厚、深沉的，不似单刀直入的快意，而似历尽荣辱后的沧桑。“青山依旧在”即象是对英雄伟业的映证，又象对其的否定，但这些都不必深究，“几度夕阳红”，面对似血的残阳，历史仿佛也凝固了。
在这凝固地历史画面上，白发的渔夫、悠然的樵汉，意趣盎然于秋月春风。但“惯”字又表现出了莫名的孤独与沧凉。“一壶浊酒喜相逢”使这份孤独与沧凉有了一份安慰，有朋自远方来的喜悦，给这首的词的宁静气氛增加了几份动感。“浊酒”显现出了主人与来客友谊的高淡平和，其意本不在酒。在这些高山隐士心中，那些名垂千古的丰功伟绩只不过是人们荼余饭后的谈资，何足道哉！该词豪放中有含蓄，高亢中有深沉。在感受沧凉悲壮的同时，又创造了一种淡泊宁静的气氛，词中高远意境就在这宁静的气氛中反射出来。
词的开首两句令人想到杜甫的“无边落木萧萧下，不尽长江滚滚来”和苏轼的“大江东去，浪淘尽千古风流人物”，以一去不返的江水比喻历史的进程，用后浪推前浪来比喻英雄叱咤风云的丰功伟绩。然而这一切终将被历史的长河带走。“是非成败转头空”是对上两句历史现象的总结，从中也可看出作者旷达超脱的人生观。“青山依旧在，几度夕阳红”，青山和夕阳象征着自然界和宇宙的亘古悠长，尽管历代兴亡盛哀、循环往复，但青山和夕阳都不会随之改变，一种人生易逝的悲伤感悄然而生。下片为我们展现了一个白发渔樵的形象,任它惊骇涛浪、是非成败,他只着意于春风秋月，在握杯把酒的谈笑间，固守一份宁静与淡泊。而这位老者不是一般的渔樵，而是通晓古今的高士，就更见他淡泊超脱的襟怀，这正是作者所追求的理想人格。全词似怀古，似物志。开篇从大处落笔，切入历史的宏流，四、五句在景语中富哲理、意境深邃。下片则具体刻画了老翁形象，在其生活环境、生活情趣中寄托自己的人生理想，从而表现出一种大彻大悟的历史观和人生观。
上片由古至今，屈指数英才，而烜赫一时的英雄人物，却为过眼烟云，早成历史陈迹。诗人纵观古人、反思历史、发现历史上的是非成败，到头来都转眼成空，而“青山依旧”，宇宙永恒；英雄功业，恰如夕阳虽然美好，却极短暂。“空”中有“悟”，寄托深沉。
下片是白发渔樵在秋月春风中的自画像，特写镜头是“笑”。他的睿智与博学，使他能够从容不迫地指点江山，评说是非。历史上多少人曾经轰轰烈烈，最终无不化为尘埃，自己则超越是非，听命自然，以秋月春风为伴，在江渚之上过着寄情诗酒的生活，笑谈古今。表明诗人超然物外对个人的荣辱得失的一种旷达之情
词的上阕透过历史现象咏叹宇宙永恒，人生有限，江水不息，青山常在，而一代代英雄人物却无一不是转瞬即逝。这是不可抗拒的自然法则。尽管他们功绩卓著，到头来也只是“转头空”；尽管他们人生美好，却只能如同“夕阳红”一样短暂。
下阕写作者高洁的情操、旷达的胸怀。既然是“是非成败”如过眼烟云，又何必耿耿于怀、斤斤计较？何如寄情山水，托趣渔樵，与秋月春风为伴，自在自得？作者生平抱负未展，横遭政治打击。他看透了朝廷的腐败，不愿屈从、阿附权贵，宁肯终老边荒而保持自己的节操。因此他以与知己相逢为乐事，把历代兴亡作为谈资笑料以助酒兴，表现了作者鄙夷世俗、淡泊洒脱的情怀。
此词为咏史之作，借叙述历史兴亡抒发人生感慨。从全词看，基调慷慨悲壮，读来令人荡气回肠、回味无穷，凭添万千感慨在心头。无怪乎这首词成为脍炙人口的传世佳作。
这首词不同於一般登临古迹、触景生情的怀之作，它述史兴感，写由历史变迁所引起的人生感慨。词的上片，“滚滚”句，暗用《论语·子罕》：“子在川上曰：逝者如斯夫”的语意，以“逝水”喻时光的流逝。“浪花”句，化用东坡词《念奴娇》（赤壁怀古）中的成句，一个“尽”字，囊括了从古到今的英雄。上下两句把流逝的时光和英雄人物联系起来，言滚滚长江浩浩荡荡不停地向东流去，随著江水（时光）的流逝，历史上许许多多的英雄人物都被冲洗一空。江水滔滔，历千古而不息；而烜赫一时的英雄人物却如过眼烟云，早已成了历史陈迹。这一历史现象引起人们的沉思。诗人纵观古今，反思历史，发现了一个令人震惊的事实：“是非成败转头空”。
历史上无数的风云人物，无论是“是”是“非”，无论是“成”是“败”，到头来都转眼成空，一样长眠地下。而滔滔长江却亘古长存，依然“不舍昼夜”地在奔流。在历史长河中，与宇宙相比，英雄的一生是多麼短暂，英雄的功业又何其渺小！最后诗人用一个形象的比喻揭示了这一历史规律：“青山依旧在，几度夕阳红。”“青山依旧”，喻宇宙永恒，自古及今依然存在；“几度夕阳”，喻英雄功业恰如夕阳，虽然美好，但却短暂。这表现了诗人对历朝历代的盛衰兴亡，千古英雄的荣辱成败的彻悟。杨慎以元辅之子，擢居榜首，一时宠遇，何其盛哉！及至一朝遣戍、终老南荒，年已垂暮，怎不令其有菀枯花落，人生无常之感。因而他在历叙历代兴亡的感慨之中，也寄寓了回首往事，对自身荣枯的感悟。
既然时间无情，“是非成败”转眼成空，那麼诗人自己选择怎样的人生态度呢？词的下片，杨慎即叙自己的生活志向：托志渔樵。“白发渔樵江渚上，惯看秋月春风”二句，既是诗人滴戍云南后，多年生活的真实写照，也是诗人以老庄思想以求自我解脱，对生活理想的追求。一个“惯”字，与“白发”相照应，暗暗点出诗人以秋月春风为伴，在江渚之上过著寄情山水的生活，时间已经很久，习以为常了。“一壶浊酒喜相逢”，则是写他的渔樵生活的情趣。“一壶”，言酒少；“浊”，言酒劣。但他们相逢却“喜”。这表明这些世外高人别有会心乐事，而这乐事就是笑谈古今。他们把历代兴亡、英雄成败，当作谈资笑料用来佐酒助兴。其中的“古今多少事”，在结构上勾合上片的千古英雄是非成败，使上下两片融为一体；“都付笑谈中”，一个“笑”字，表明诗人对世事的鄙夷、对荣辱的轻蔑。
全词上片站在历史之上，纵论千秋成败，对历史上的龙争虎斗表现出一种彻悟；下片则超然於世事之外，摒弃了世俗的烦恼，对个人的荣辱得失表现出一种旷达。这是诗人在《历代史略十段锦词话》中反反复复表达的一个主旨。
这首词的原意本在评说秦汉兴亡的得失是非，而不在周详一代人物大事。它不像苏轼的《念奴娇》（赤壁怀古）要涉及具体地点赤壁，具体人物周瑜，具体事件，“樯橹灰飞烟灭”；也不像辛弃疾的《南乡子》（登京口北固亭有怀）写到了“满眼风光北固楼”，涉及到曹操、刘备、孙权这些人物。它重在述感，全篇始终未提及秦汉的任何英雄人物和历史事迹。前人论词说：“词要清空，不要质实。”（张炎《词源》）丁绍仪的《听秋声馆词话》正以“清空”二字评这首词。唯其“清空”，故能使词具有更高的概括力，给人以丰富的想像和联想。因而置於《三国演义》的卷首，不仅无丝毫不合，反而令人对三国人物贤愚忠奸、是非曲直，产生许多遐想
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