求上市公司财务报表分析一份，急着要交作业，原创，质量要求不高，最好是分析12年的报表

Question

，谢谢各位兄弟姐妹了，在实习，没时间弄，着急要，，万分感谢，，在线等，，

Answer 1

下面的这个改一改，弄成原创就好了
华电国际(600027):煤价低迷、发电量上升推动公司盈利延续高增长 1.事件 公司公布2012年年度报告。报告期内,公司实现营业收入595亿元,同比增加9.2%;实现归属母公司股东净利润14.18亿元,同比增长1690%。每股收益0.201元,按最新股本全面摊薄后0.192元。 2.我们的分析与判断 (一)业绩拐点出现在12年第四季度公司收入增长主要得益于发电量增加、上网电价调整的翘尾影响。 盈利能力大幅提升则主要得益于燃料成本下跌。公司2012年燃料成本总额较2011年下降4.57%,根据售电量换算后的单位燃料成本下降8.4%。相对应的,2012年公司毛利率提升至16%,较2011年增加6.8个百分点;其中发电业务毛利率提升至17.4%,同比增加7.5个百分点。 公司业绩拐点出现在12Q4,单季度每股收益达0.14元。由于12年煤价前高后低,从第三季度开始下跌更加明显,因此公司12年下半年盈利能力明显高于上半年。考虑到其他费用计提因素(机组大修费用、员工成本等),公司真正的盈利拐点出现在12Q4。第四季度,公司结算煤价低,成本费用计提合理匹配,单季度毛利率达到20.1%,比第三季度环比提升3个百分点。同时,公司出售宁夏发电集团股权收益,政府补贴收入等在第四季度集中兑现,推升业绩。 我们根据财务报表进行推算,在不考虑非经常收益的情况下,12Q4经常性业务对应的归属净利润约为7-8亿元,每股收益0.1元左右。 (二)2013年,煤价低迷、资金成本降低、发电量增长三因素推动公司盈利延续高增长 煤价低迷是公司2013年业绩高增长的基础。我们预计13年公司煤价均价与2012年第四季度煤价基本持平,较12年均价大幅下降(原因是12年煤价前高后低)。从13年第一季度情况看,公司主要发电区域,山东、宁夏等地的坑口煤价出现明显下跌。这一情况强化了我们对13年煤价的判断,并存在出现超预期下跌的可能。 公司负债率水平较高,业绩对资金成本敏感。2013年对公司有利的,宽松的融资环境有望延续。 (1)12年降息对公司资金成本的积极影响会继续在13年体现。 (2)公司积极推进资金资本运作,努力降低融资成本和负债水平。截至2012年底,公司债券市场融资额度余额达到219亿,债券融资成本明显低于银行借款。 (3)公司在2012年完成非公开发行,成功募集资金18.72亿元,降低公司资产负债率1.11个百分点。我们预计,在未来,股权融资方式仍然是公司改善财务结构的可选项。发电量是影响公司业绩发挥的重要因素。由于煤价低迷(单位燃料成本降低),发电量对公司盈利的边际贡献更加显着。2013年1-2月,山东地区用电需求同比增长5.64%(全国平均增速5.48%),火电机组利用率上升1.9%(全国平均下降3.9%),好于全国平均水平。发电量良好有助于公司13年第一季度实现较好的盈利。但由于国内经济复苏力度对发电量产生直接影响,因此从全年角度观察,公司发电量增速仍存在不确定性。(公司计划2013年实现发电量1700亿kwh,同比增长8%) (三)非经常性损益分析 我们对公司2012年非经常性损益进行拆分,并对各主要项目是否具有持续性影响进行分析。 对净利润产生正面贡献的主要项目是:计入当期损益的政府补助5.29亿、关停机组容量转让收益0.5亿、处置长期股权投资产生的投资收益4.79亿(主要是出售宁夏发电集团股权)。 (1)政府补助主要针对公司承担社会责任的供热、售电业务(收入成本倒挂)的补偿,可以视为与主业密切相关,具有延续性的。 (2)关停机组收益具有一次性特征,但是考虑到关停的机组需要进行资产减值,因此收益和减值对净利润的影响是抵消关系。 (3)出售股权的投资收益具有一次性特征。 对净利润产生负面影响的主要项目是:电力价格调节基金支出1.86亿;计提其他资产减值损失2.32亿。(1)电力价格调节基金是跨省输出电力所支付的价格调节费用。由于此价格调节基金的收取是根据区域性政策缴纳,具有临时性特征。(2)计提其他资产减值损失需要根据标的资产经营、存续状态确定,较难预测。 3.投资建议 我们的推荐逻辑:公司业绩对关键要素敏感性高,2013年煤价低迷、资金成本降低、发电量增长推动公司盈利延续高增长。 假设13年煤价均价较12年下降6%(13年均价与12年年末价格持平)、13年发电量增长12%(考虑了新机组投产贡献)的条件下,我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.42元、0.52元和0.60元,动态市盈率为10.7倍、8.7倍和7.6倍。维持"推荐"的投资评级。 催化剂:2013年第一季度业绩优异。 潜在的超预期因素:煤价大幅下跌,非经常性收益贡献。 风险因素:发电量不及预期,煤价上涨。

Answer 2

看飞草的分析就行了，个人感觉还行

Answer 3

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