深入解析上市公司退市制度：主动与被动的界定与条件
主动退市：当公司营业期满、解散、进行合并或分立、遭遇破产或进行结构调整时，会触发主动退出市场。而被动退市则源于违规行为、管理风险等严重问题，如上市公司因股本变化、财务造假、重大违法或连续三年亏损而被强制退市。
ST与非ST股票的区别：ST股票是由于连续亏损三年或财务状况异常、存在重大风险而受到特别处理，交易规则受限，涨跌幅变为5%。尽管风险较高，但也可能隐藏投资机会，需谨慎评估。ST并非处罚，而是对市场风险的警示信号。
上市公司处罚机制是市场风险的监管工具，包括暂停上市条件，如股本总额变动、财务作假和重大违法等。交易所根据证监会的决定进行相应的暂停或恢复。而终止上市，即通常所说的退市，涉及公司不再具备上市条件或后果严重，如*ST后才面临真正的退市风险。
新的退市制度方案涉及多个关键指标，包括净资产、营业收入、审计意见和交易量。一旦触及标准，公司将直接面临终止上市。恢复上市则需满足净利润为正、营业收入达标等严格条件。此外，交易量和收盘价对部分公司有特定要求，而原有的退市条件会连续计算，新指标如亏损年限则从2012年起纳入考量。
具体操作与规则调整：主板和中小企业板的退市标准有所差异化，如累计成交量低、股价长期低于面值等可能导致直接终止上市。恢复上市程序更明确，公司需在三十个交易日内提出申请，并提供完整材料。同时，对规避终止上市行为的管控也更为严格。
在退市后的处置上，股票转至场外交易市场或特定的股份转让系统，且必须严格遵守信息披露规定。重新上市申请需满足特定条件，如无重大违法记录、盈利要求等。过渡期内，新旧制度将逐步衔接，不同时间暂停上市的公司处理方式有所区别。
多层次的证券市场体系确保了不同企业的差异化发展路径。主板、二板市场各有侧重，场外市场则为培育中的企业提供了过渡空间。为了提升中小企业的质量，可能增加对缺乏持续经营能力或违反规则的公司下市条件，同时，健全的下市操作规程将保护投资者权益，确保程序公正透明。