回答：代工工厂生产的水货。
代工，即代为生产。也就是初始设备制造商 (=original equipment manufacturer)，或称定牌加工，即OEM来生产，而再贴上其他公司的品牌来销售。
渠道货，一般都是从国外偷运,或者通过私人从厂家直接提货,不是经过正规手续而流通于市面的货物。
延伸：
代工现象，在中国比较普遍，代工可以理解是国际大分工环境下，生产与销售分开的大潮流。但是相对而言代工方虽然免却了对销售的诸多环节的注意力分散，可以专注订单下的生产，但是不能分享到品牌的价值。
从而在国际分工中委托方还是处于从属地位，利润率较低。比如富士康劳工门事件，即可理解为代工，被动利润较低，实际上是牺牲了最底层的大多数工人的权益。
同时代工现象在电子产品的比率特别高，比如笔记本中著名代工厂家广达所生产的笔记本电脑占到全球笔记本台数的30%上下（2005）而广达无自有笔记本品牌。
IT数据公司iSuppli称全世界销售的笔记本电脑有86%来自中国（2006年8月数据）。但主要却是以Dell，惠普等代工名义生产。
OEM和ODM的不同点，核心就在于产品究竟是谁享有知识产权，如果是委托方享有产品的知识产权，那就是OEM，也就是俗称的“代工”；而如果是生产者所进行的整体设计，那就是ODM，俗称“贴牌”。
参考资料来源：百度百科-代工
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