凯恩斯认为，当经济中实现充分就业时，表明资源已经得到了充分利用。这时如果总需求继续增加，就会由於过度总需求的存在而引起通货膨胀。
根据
菲利普斯曲线，失业率和通过膨胀之间存在反比关系。也就是说，通货膨胀越高，失业率越低；通货膨胀越低，失业率越高。通过膨胀和失业率之间存在相互替代的关系。
1958年，
伦敦经济学院的经济学家菲利普斯（A.W.Phillips)对英国1861-1957年间失业率与货币工资
增长率之间的关系进行了实证研究发现两者之间存在负相关关系，即失业率低的时候，货币工资增长率高；失业率高的时候，货币工资增长率低。由于价格水平变化是货币工资增长率的函数，货币工资增长率提高会引起价格水平的上升或
通货膨胀率的上升。1960年，美国经济学家萨谬尔森和索洛（R.Solow)在菲利普斯研究的基础上进一步说明了失业率与通货膨胀之间的替代关系。他们用
通胀率代替货币工资的增长率，认为失业率高的时候，通胀率就低；反之，则相反。
通胀率与失业率之间之所以存在替代关系，在当时的萨谬尔森等人看来，是由于总需求过小导致企业的劳动需求萎缩，从而失业率提高，但是总需求过小同时又会使物价水平或通胀率降低。然而，后来的深入研究表明，通胀率与失业率之间的替代关系只是在短期内存在，所以，一般将菲利普斯曲线看作为通胀与失业之间短期替代关系的曲线。
通货膨胀是指在一定时间内一般物价水平的持续上涨的现象。通货膨胀的直接原因是一国流通的货币量大于本国有效的经济总量。它的类型包括：低通货膨胀，急剧通货膨胀，成本推动型通货膨胀等。后果则使得居民实际收入水平下降，福利减少。其实衡量通货膨胀的指数包括有消费价格指数，
生产者价格指数等