个人理财规划定性定量分析内容提要：基于我国国内理财市场尚处于发展的初级阶段这一现状，本文试图通过对成熟理财市场的个人理财规划服务的说明，为缺乏个人理财专业人员的国内商业银行开展个人理财业务提供一些参考。关键词：个人理财；折现现金流分析；投资组合理论近两年来，国内商业银行经过对个人理财业务的研究和探索，已普遍认识到开展个人理财业务的重要性和必要性，各家银行已经把该项业务的开展作为竞争优质客户的重要手段和新的经济效益增长点。但是，国内商业银行的个人理财业务表面看起来红红火火，实际上很多业务目前还只停留在很浅的层次。如提供的理财服务多为如何搭配储蓄类型，提高利息收益等传统银行业务的组合。不可否认，国内理财市场尚处于发展的初级阶段。那么，成熟的理财市场的个人理财规划服务究竟该是什么样子呢?笔者试从定性分析和定量分析——金融技术方法分析双重角度对这一问题进行探讨。一、个人理财规划定性分析．(一)个人理财规划服务的概念个人理财是指个人资产通过银行专家的理财服务实现保值增值的过程。具体讲，就是专家顺应当前经济和金融市场发展形势，根据客户的资产状况和对风险的承受能力，为客户提供专业的个人投资建议，制定出切合实际的、具有高度可操作性的投资组合方案，帮助客户合理而科学地将资产投资到股票、债券、保险和储蓄等金融品种中，以实现个人资产的保值增值，从而满足客户对投资回报与风险的不同要求。从消费者角度讲，个人理财就是确定自己的阶段性生活与投资目标，审视自己的资产分配状况及承受能力，在专家建议下调整资产配置与投资，并及时了解自己的资产账户及相关信息，并达到个人资产收益最大化。个人理财规划与单一品种的个人理财服务(我国商业银行目前所提供的多为此类)之间存在着根本性差别，前者是基于现实、面向未来的统筹规划行为，是动态理财；而后者是仅在单一领域为客户提供服务的静态理财。(二)方案的制订与实施个人理财规划服务如何能够使个人资产实现保值增值，主要是要看方案的制定是否科学和适用，同时，还要对方案的整个实施过程进行全程跟踪并在必要的时候对方案加以修订。制订个人理财方案，应根据每个人现有的资产状况、年龄和预期目标等因素，而不能将各种理财方式盲目叠加。就不同年龄段来说，居民在单身期时，经济收入较低且开销大，银行应为其提供节财型和资产增值型理财服务。在家庭形成期，银行应为居民提供消费信贷与理财业务相结合的服务。在家庭成长期和子女大学教育期，居民的经济状况达到高峰，此时，资产增值计划成为家庭金融理财目标的首选。至退休期时，居民对养老规划方面的理财需求大大增强。此外，理财方案的制定除了要指向具体的个人，还应该积极关注当时的经济和金融市场状况，同时也应该对未来一定时期内可能发生的变化加以预测。在理财方案的实施方面，应当重点做到全程跟踪、阶段评估。所谓全程跟踪是指在方案征得客户同意，并加以实施之后应进行准确而连续的服务跟踪，以便于理财方案的修正，从而使其高效性得到保证。至于阶段评估，其根本目的是对全程跟踪提供不同时间的具体数据，假如一份理财计划在实施后的首年度的跟踪报告中出现不理想的结果，我们就有理由对它做出改进。还需指出，方案实施过程中，如何能够保证高效率、低风险和可操作性相结合，这是问题的症结，也是引导广大居民了解、认可和接受个人理财的重要环节。关于个人理财方案中要涉及到的资产保值增值的方式，比较可行的主要有以下几种：存款、证券投资(包括股票、债券、基金等)、外汇投资、期货投资、保险、教育基金(包含各种面向教育的储蓄和其他服务品种)、个人消费贷款(主要是一些固定资产消费贷款的合理规划)、收藏品投资等。以上投资方式对客户的资金、盈利，风险承受能力等方面的要求存在一定差异，在实际操作中应当明确并加以划分，以保证理财方案的可操作性。二、个人理财规划定量分析——金融技术方法分析个人理财服务在国外一般分为“生活理财”与“投资理财”两种。前者是通过理财规划把未来直至退休后的生活妥善安排好，力求生活品质始终不降低，实现一生的均衡消费。后者是通过委托银行调整存款、股票、基金等投资组合，以获取最大回报。(一)关于“生活理财”由于生命周期的特点，个人收入与消费具有不平衡性，为了实现一生不同阶段的均衡消费，应对个人工作期间的收入进行合理安排，即需要进行“生活理财”。“生活理财”常常运用折现现金流的分析方法进行决策，其中涉及时间价值概念。时间价值意指货币可用于投资获得利息，从而在将来拥有更多的货币量。考虑下面的例子：你如今35岁，预计65岁退休，接着再生活15年到80岁。你实际年薪(剔除物价上涨因素)为3万元人民币，尚未积累任何资产，同时假定实际利率(排除通货膨胀影响)为3％。若以实现退休前后维持相同的消费水平为目标，应决策把收入的多少用于现在的消费，把多少用于储蓄以备退休之用。具体做法是运用折现现金流的分析方法建立等式，即以未来消费现值与未来收入现值相等建立等式，以确定每年相同数量的持续消费C。等式为：其决策过程中，为使问题易于阐述，把有固定收益的储蓄作为惟一的保值增值方式。如前所述，现实中存在许多风险，收益不同的投资选择，所以，下面把储蓄概念拓展为不再专指银行存款，而是指含有不同风险，收益的各种资产。关于各种资产的具体分配，则由“投资理财”来决定。“投资理财”主要是投资组合选择理论所论及的问题。投资组合的选择过程是讨论人们如何对其财富进行投资，它是一个权衡风险与预期收益的过程。而考察风险(标准差)和预期收益的数量关系，目的是对投资者愿意承担的任一程度的风险找到预期收益率最高的投资组合。投资组合最优化过程通常按两步骤执行：(1)找到风险资产的最优组合；(2)将最优风险资产组合与无风险资产相结合。这里使用的风险资产概念，是指未来收益具有不确定性和波动性的资产。其收益概率分布的均值视为其预期收益率；其收益的波动程度由收益概率分布的标准差来衡量，以反映该资产的风险。无风险资产是指在交易区间的收益率为可预期的资产，其收益率为已知ro，收益概率分布的标准差即资产风险为0。关于这两个步骤，下面依次给予说明。假定无风险资产、风险资产1和风险资产2收益率的概率分布如下表(为使说明简化，我们假设两风险资产相关系数0=0)：参考文献：兹维·博迫，罗伯特·C·莫顿．金融学【M)．中国人民大学出版社，2OO0．[2】王生喜．现代经济分析的数学原理[M]．新疆科技卫生出版社，2O02．曾庆山．我国商业银行个人理财业务发展探析【J)．金融与保险，20O3，(4)．[4]沈晓敏，孙静．代客理财服务新产品[J]．现代商业银行导刊，20O3，(4)．
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